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原标题:美联储换帅,将会如何影响世界经济

杰罗米·鲍威尔。图/视觉中国

管窥天下

笔者以为,鲍威尔的政策更多会考虑到实际层面的企业问题,对华尔街和实体市场的支持会增加,这就包括放松对华尔街的监管,以及实施相对宽松的货币政策。

美国当地时间11月2日(星期四)下午三点,在全球经济复苏的关键时刻,美国总统特朗普正式宣布提名杰罗米·鲍威尔(Jerome Powell),接任耶伦成为新一轮的美联储主席——这个被认为仅次于美国总统的第二大权威职位。如果这项提名顺利获批,那么鲍威尔将在明年2月接替耶伦,至少在未来四年执掌美联储。

特别的是,鲍威尔或将是四十年来,唯一没有经济学学位的美联储主席,他与拥有耶鲁大学经济学博士的现任主席耶伦、拥有麻省理工学院经济学博士的前任伯南克相比,似乎逊色不少。

不过,作为一名在金融业有着深厚根基的共和党人,一名经验丰富的华尔街投行律师,鲍威尔在2012年当选美联储理事后,非常努力地学习经济学知识,常常收集一大堆论文与同事们讨论,很快便赢得同仁们的尊重。

当下,面对当前失业率处于十六年来低位,在持续低迷的通胀率拖累工资增长的情况下,大多数人都希望鲍威尔,在提高利率、缩表和抵押贷款支持证券组合方面,能够像耶伦那样采取稳定的做法,降低借贷成本。

从鲍威尔的一贯立场来看,这点似乎毫无疑问。几位候选人之中,鲍威尔在货币政策上,和耶伦最为接近。这意味着,在货币政策上,鲍威尔将会延续耶伦的政策风格,按“计划”继续缩表、加息,即进入货币紧缩周期。

不过,鲍威尔的政策更多会考虑到实际层面的企业问题,对华尔街和实体市场的支持会增加,这就包括放松对华尔街的监管,以及实施相对宽松的货币政策,推动美国金融业务的再杠杆化。这很可能是特朗普总统选择鲍威尔继任美联储主席的主要原因。就像里根时代在升息的同时,放松对银行的监管,再次加大金融业务的杠杆化。

从里根时代开始,美国政府监管角色功能大幅丧失,恢复自由市场的口号伴之以传统的价值观,被称之为里根“革命”。这一“革命”,又被布什和克林顿政府进一步推向高潮,延续了将近三十年。

譬如上世纪八十年代中期,日本巨资被挤压得无处可去,大部分流入了日本股市和房市,剩下的流向了欧美,其中大部分流入了美国的楼市。那时正逢里根执政,多项银行的管制被解除,几千家银行转向了地产投机,在美国吹起了一个巨大的房市泡沫。

当年,日本认为投资美国房地产有巨额利润,于是将几万亿日元投入美国房地产。而正当日本人兴高采烈地高喊“我们买下美国”的时候,美国房市急转直下。九十年代初,房地产泡沫被金融霸权挤爆,经济进入衰退期,日本巨资来不及抽身,资产大幅缩水,直接导致日本经济的所谓“停滞三十年”。

目前,全球金融市场的“牛市”即将结束,因杠杆过高、监管缺失和过度的跨境资本流动,下一场金融危机或正悄悄逼近。而放松对银行监管,将很有可能像上世纪90年代,银行保持资产负债表的贷款模式,迅速让位给新模式——贷款证券化。

银行业这一变化模式,被监管机构全面认可,因为银行将证券化后的金融产品出售给了广大投资者,也就无需承担风险,看似减少了储贷危机发生的可能,但这些贷款所涉及的风险并没有消失,只是被转嫁到了投资者身上,并被延伸到了整个金融体系。

从这个角度而言,当下美联储进入了升息、缩表的货币政策周期,恰好能为下一场可能即将到来的金融危机,提前做好“救市”的准备。至此,在鲍威尔先生成为下一届美联储主席的同时,也希望他能吸取之前因放松金融监管,而使得美国多次陷入金融危机的教训,使得经济健康发展。

陈思进(资深金融风险管理顾问)返回搜狐,查看更多

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